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Chapter 3
イールドカーブ分析：マクロ経済の水晶玉
#イールドカーブ#期間構造#逆イールド#クレジットスプレッド#期待理論#景気後退シグナル
Chapter 3. イールドカーブ分析：マクロ経済の水晶玉
==イールドカーブ (Yield Curve)== とは、発行体の信用力は同じですが、満期が異なる債券の利回りを結んだ線のことです。これはマクロ経済を予測する最も強力な先行指標の一つとされています。
この曲線を読み解くことができれば、市場が現在、成長を期待しているのか、インフレを懸念しているのか、あるいは景気後退を予見しているのかを把握することができます。
1. 形状の解読
イールドカーブの形状には、未来に対する市場参加者の集団的な期待が込められています。
イールドカーブの形状と経済的意味
| 形状 | 説明 | 経済的意味 | 典型的な局面 |
|---|---|---|---|
| **順イールド (Normal)** | 長期金利 > 短期金利 | 投資家が将来の成長と適切なインフレを期待している状況。 | 景気拡大期 |
| **逆イールド (Inverted)** | 短期金利 > 長期金利 | 投資家が将来の急激な景気減速や後退を予想している状況。 | 景気後退の前兆 |
| **フラット (Flat)** | 短期金利 ≈ 長期金利 | 市場が不確実性に陥っているか、局面が転換する時期。 | 過渡期 |
2. なぜ曲線は逆転するのか？
逆イールド (Inverted Yield Curve) は非常に珍しい現象であり、現代経済史においてほぼ全ての景気後退を正確に予告したことで有名です。
1
景気見通しの悪化投資家が将来の景気が悪くなると信じ始める
2
安全資産への逃避長期資産（例： 10 年物国債）への需要が急増する
3
長期金利の下落高い需要により長期債の価格は上がり、利回り（金利）は下落する
4
短期金利の維持中央銀行がインフレ抑制のために短期金利を高く維持する
5
逆転の発生長期金利が短期金利を下回り、景気後退の警告灯が灯る
3. 期間構造の三つの理論
なぜ満期によって金利が異なるのでしょうか？これを説明する三つの主要な理論があります。
- 期待理論 (Expectations Theory): 長期金利は、将来予想される短期金利の平均値に過ぎないという理論。
- 流動性プレミアム理論: 長期間資金を拘束されるリスクに対する報酬（プレミアム）が長期金利に含まれるべきだという理論。
- 市場分断理論: 年金基金（長期）や銀行（短期）のように、各満期ごとに活動する投資家が決まっており、互いに影響を与え合わないという理論。
Important
10 年債と 2 年債の利回り差: 米国債 10 年物と 2 年物の差は、ウォール街で最も注意深く見守られる指標です。この数値がマイナスになると、古典的な「景気後退への警告」と受け止められます。
4. 結論：マクロの波に乗る
イールドカーブは単なる債券チャートではなく、 ==「経済の脈拍」== です。曲線がフラットになるのか、スティープ化するのか、あるいは逆転するのかを理解することで、私たちは世界が変化に気づく前にアセットアロケーション戦略を修正できる洞察力を得ることができます。
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