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運命の決断：資本予算 (NPV vs. IRR)
Chapter 5. 運命の決断：資本予算 (NPV vs. IRR)
1조엔 규모의 반도체 공장을 지어야 할까요? 2억 달러짜리 블록버스터 영화 제작을 승인해야 할까요? 이러한 거대한 의사결정의 무게를 다루는 것이 바로 **자본예산(Capital Budgeting)**입니다.
今日は、単なる「期待」を「論理」に変える方法を学びます。数学的なツールを用いて、そのプロジェクトが実際に株主の価値を創造するのかどうかを見極める方法です。
1. NPV：財務管理の黄金律
正味現在価値 (NPV) は、企業財務の基石です。計算式は次の通りです。 ==NPV = (将来キャッシュインフローの現在価値) - (初期投資額)==
- NPV > 0: プロジェクトは価値を創造。 ==採択！==
- NPV < 0: プロジェクトは価値を破壊。 ==却下！==
なぜ NPV が最強なのか
| 特徴 | メリット | 重要性 |
|---|---|---|
| 貨幣の時間価値 | 反映される | 資本コストを正確に考慮できる |
| 現金重視 | 反映される | 「帳簿上の利益」ではなく「真の現金」を見る |
| 価値の加法性 | 可能 | NPV(A) + NPV(B) = 合計価値 |
2. IRR：直感の指標
内部収益率 (IRR) とは、プロジェクトの NPV をちょうどゼロにする割引率のことです。言い換えれば、そのプロジェクトの「損益分岐点となる収益率」を意味します。
私たちの「足切りレート (k)」を確認
インフローとアウトフローの PV が一致する率を計算
IRR > k か？ (収益率 > コスト)
収益率がコストを上回れば採択！
==NPV と IRR の葛藤==：ほとんどの場合、両者の結論は一致します。しかし、投資規模やタイミングが大きく異なる場合、 常に NPV を優先 すべきです。NPV はあくまで「増える富の絶対量」を測定するからです。
3. その他のツール：回収期間法 & PI
管理者たちは、迅速なチェックのために、より単純なツールを併用することもあります。
投資判断の補助的ツール
| 手法 | 核心的な問い | 長所と短所 |
|---|---|---|
| 回収期間法 | いつお金が戻ってくるか？ | 単純だが、時間価値や後半の現金を無視 |
| 収益性指数 (PI) | 1ドルの投資でいくら稼げるか？ | 資金に制約がある中で選別するのに最適 |
4. 結論：富の創造の実践
資本予算は単なる数字遊びではありません。それは ==「戦略的な資源配分」== です。プラスの NPV プロジェクトを継続的に採択する企業は、持続可能なキャッシュフローを構築し、株価の上昇という果実を手にすることになります。
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- [経営は「実行」] - ラリー・ボシディ: 財務計画と実際の実行の間にある架け橋を考察。
次回は、あらゆるプロジェクトが飛び越えなければならないハードル、 「資本コスト (WACC)」 について学びます。