Chapter 1. 금융의 중력: 채권의 가격과 수익률

채권은 글로벌 금융 시스템의 중추입니다. 주식이 ‘희망과 성장’을 상징한다면, 채권은 ==‘부채와 확률’==을 상징합니다. 채권 고급 과정을 마스터하기 위해서는 먼저 채권 세계의 가장 근절적인 법칙, 즉 가격과 수익률의 ‘시소 원리’를 완벽히 이해해야 합니다.

1. 역관계의 법칙: 시소 원리

고정 수입(Fixed Income) 자산에서 가장 중요한 규칙은 시장 금리와 채권 가격이 반대로 움직인다는 것입니다.

시장 금리 상태	채권 가격 변화	이유
상승 ↑	하락 ↓	더 낮은 이자를 주는 기존 채권의 매력도가 떨어짐
하락 ↓	상승 ↑	더 높은 이자를 주는 기존 채권의 가치가 올라감
안정 →	안정 →	표면 금리가 시장 금리와 비슷할 경우 액면가 근처에서 거래됨

채권의 가격은 단순히 미래에 받을 모든 현금 흐름(이자 + 원금)을 현재 가치로 환산하여 더한 값입니다.

현금흐름 파악

미래에 받을 쿠폰(이자) 지급액과 최종 액면가 상환액을 나열

할인 (Discounting)

각 시점의 현금 흐름에 시장 할인율(YTM)을 적용

합산

각 시점의 현재 가치(PV)를 모두 더해 '적정 가격' 산출

평가

산출된 적정 가격과 현재 시장 가격을 비교하여 저평가 여부 판단

**YTM(Yield to Maturity)**은 채권 투자자가 만기까지 보유했을 때 얻을 수 있는 총 연평균 수익률입니다.

==“시장의 기대 수익률”==: YTM은 모든 이자 수입이 동일한 수익률로 재투자된다는 가정을 포함합니다.
경상수익률 vs 만기수익률: 경상수익률은 단순히 투자 원금 대비 매년 받는 이자만 보지만, YTM은 가격 변동에 따른 자본 이득이나 손실까지 모두 포함한 ‘전체 여정’의 수익률입니다.

Note

액면가 귀환 효과(Pull to Par): 채권 가격이 액면에 비해 비싸든 싸든, 만기가 가까워질수록 가격은 자연스럽게 액면가($1,000 등)를 향해 수렴하게 됩니다.

채권 가격 결정은 단순한 공식이 아니라 ==“돈의 시간 가치”==가 구체화된 결과입니다. 금리가 채권 가격을 어떻게 끌어당기고 밀어내는지 이해하는 것만으로도, 여러분은 세계에서 가장 크고 복잡한 시장을 항해할 수 있는 강력한 무기를 갖게 된 것입니다.

다음 시간은 ‘듀레이션과 볼록성’—금리가 1% 변할 때 채권 가격이 정확히 몇 % 변하는지 측정하는 법을 배워보겠습니다.