Course Progress
Part of 10 Chapters
운명의 결산: 자본예산 (NPV vs. IRR)
Chapter 5. 운명의 결산: 자본예산 (NPV vs. IRR)
10조 원 규모의 반도체 공장을 지어야 할까요? 2억 달러짜리 블록버스터 영화 제작을 승인해야 할까요? 이러한 거대한 의사결정의 무게를 다루는 것이 바로 **자본예산(Capital Budgeting)**입니다.
오늘 우리는 막연한 ‘기대’를 ‘논리’로 바꾸는 법을 배웁니다. 수학적인 도구를 활용해 그 프로젝트가 실제로 주주의 가치를 창출하는지 판별하는 방법입니다.
1. NPV: 재무학의 황금률
**순현재가치(NPV)**는 기업 재무의 주춧돌입니다. 계산식은 다음과 같습니다. ==NPV = (미래 현금유입의 현재가치) - (초기 투자비용)==
- NPV > 0: 프로젝트는 가치를 창출함. ==채택!==
- NPV < 0: 프로젝트는 가치를 파괴함. ==기각!==
왜 NPV가 최강인가?
| 특징 | 장점 | 중요성 |
|---|---|---|
| 화폐의 시간가치 | 반영됨 | 자본 비용을 정확하게 고려 |
| 현금흐름 중시 | 반영됨 | 장부상 이익이 아닌 '진짜 현금'을 측정 |
| 가치 가산성 | 가능함 | NPV(A) + NPV(B) = 합계 가치 |
2. IRR: 직관의 지표
**내부수익률(IRR)**이란 프로젝트의 NPV를 정확히 0으로 만드는 할인율을 말합니다. 쉽게 말해, 그 프로젝트가 내는 ‘손익분기점 수익률’을 의미합니다.
우리의 '기준 수익률(k)'을 확인
유입과 유출의 PV가 같아지는 지점의 수익률 계산
IRR > k 인가? (수익률 > 비용)
수익률이 비용보다 높다면 채택!
==NPV와 IRR의 충돌==: 대부분의 경우 두 방식의 결론은 일치합니다. 하지만 투자 규모나 타이밍이 크게 다를 경우, 늘 NPV를 우선해야 합니다. NPV는 우리 부가 실제로 얼마나 늘어나는지 ‘절대량’을 보여주기 때문입니다.
3. 보조 도구들: 회수기간법 & PI
경영자들은 때때로 빠른 판단을 위해 더 단순한 도구들을 병행합니다.
투자 판단 보조 도구
| 기법 | 핵심 질문 | 특징 |
|---|---|---|
| 회수기간법 | 원금을 언제 다 찾는가? | 단순하지만 시간가치와 이후 현금흐름 무시 |
| 수익성지수 (PI) | 1원당 얼마의 가치를 내는가? | 예산 제약 하에서 우선순위 정할 때 유용 |
4. 결론: 부의 창출을 향한 실천
자본예산은 단순히 숫자를 두드리는 과정이 아닙니다. 그것은 ==“전략적인 자원 배분”==입니다. (+)의 NPV 프로젝트를 지속적으로 채택하는 기업은 지속 가능한 현금흐름을 구축하고, 결국 주가 상승이라는 열매를 맺게 됩니다.
📚 Prof. Sean’s Selected Library
- [기업재무원론] - 브릴리, 마이어스, 알렌: 전 세계 MBA에서 교과서로 쓰이는 ‘바이블’.
- [모든 주식을 소유하라] - 존 보글: 기업의 성장이 투자자에게 왜 중요한지 본질을 꿰뚫는 통찰.
- [경영은 실행이다] - 래리 보시디: 재무적 계획과 실제 실행 사이의 가교를 고민하게 하는 책.
다음 시간은 모든 프로젝트가 뛰어넘어야 할 허들, **‘자본비용(WACC): 투자의 기준점’**에 대해 배워보겠습니다.